Dove è diretta l'economia?

Greg Godels | zzs-blg.blogspot.com
Traduzione per Resistenze.org a cura del Centro di Cultura e Documentazione Popolare

08/11/2018

Titoli come quello apparso sul Wall Street Journal di oggi (30 ottobre) World Stocks Fall to Two-Year Low [Mercati azionari mondiali al minimo degli ultimi due anni] sollevano molte perplessità sulla tenuta del tiepido recupero seguito al crollo del 2007-2008. Dalla metà dell'estate, Shenzhen Composite, FTSE 100, Stoxx Europe 600 e altri mercati azionari di riferimento a cui si unisce Standard and Poor's delle ultime settimane, sono costantemente calati. Come rileva l'autrice Akane Otani: "Dopo un ottobre difficile i principali indici in Europa, Giappone, Shanghai, Hong Kong, Argentina e Canada patiscono il ridimensionamento con una caduta di almeno il 10% dai recenti picchi. Gli Stati Uniti si apprestano a unirsi ai loro pari... "

Il feticcio del mercato azionario

Proprio come il prodotto interno lordo (PIL) e il tasso di disoccupazione, la performance azionaria composita è un metro di misura limitato della salute dell'economia, ancorché favorita dagli esperti e dagli economisti di fama. In quanto tali, tutti e tre gli indici sono farina per le macine del sistema politico borghese e invariabilmente, mistificano più che chiarire.

Quindi cosa ci dicono i mercati?

In alcune parti del mondo, segnalano che i programmi di stimolo non sono riusciti a far riprendere le economie in stagnazione (ad esempio UE, Giappone). Inoltre, le misure di crescita della produzione sono diminuite in quasi tutti i segmenti del mercato globale dall'inizio dell'anno (mercati emergenti, UE, Giappone, ecc., eccetto gli Stati Uniti).

Le cifre trimestrali relative al PIL dell'UE della scorsa settimana confermano la persistente stagnazione dell'Unione europea: la crescita aggregata per i 19 membri dell'Unione europea è stata appena dello 0,6%, la più bassa degli ultimi 5 anni.

Gli alti e bassi del mercato azionario statunitense, d'altra parte, sono più intrecciati con le decisioni politiche, la manipolazione finanziaria e la speculazione. Pertanto, l'euforia del mercato degli ultimi anni non riflette i fondamentali economici reali e l'attuale volatilità non preannuncia un imminente collasso. Invece, le borse statunitensi hanno prosperato con un costo del denaro quasi gratuito e una Federal Reserve che ha rimosso tutti gli "asset" che come relitti e detriti galleggianti permanevano in conseguenza del crollo del 2007-2008. Ma il classico scossone delle imprese meno redditizie e deteriorate è stato incompleto, grazie alla disponibilità di denaro a l'azzeramento dei tassi d'interesse da parte della banca centrale, la Federal Reserve. Il contesto di bassi tassi d'interesse è stato particolarmente favorevole alle imprese high-tech (lente a mostrare una crescita dei ricavi sufficiente), ai mercati emergenti (affamati di prestiti esteri a basso interesse) e alle piccole imprese a capitalizzazione che avrebbero dovuto sprofondare nell'oblio a causa dell'inadeguatezza degli investimenti dopo il tracollo.

Per i colossi del capitale monopolistico, i bassi tassi di interesse seguiti alla crisi hanno consentito un'ondata di fusioni e acquisizioni e riacquisizioni di azioni che hanno elettrificato i mercati azionari senza generare risultati socialmente utili. In altre parole, l'era del denaro senza interessi ha tenuto a galla le navi capitaliste che facevano acqua e che, come era da attendersi, hanno convertito il regalo in "valore" di mercato e profitto.

I dirigenti più saggi della Federal Reserve hanno capito che se si continuava a fare da balia alle imprese capitaliste mature, l'inflazione degli asset sarebbe continuata senza sosta. Gli investitori si sarebbero svegliati e avrebbero visto che non c'era nessuna sostanza, facendo così scoppiare una nuova bolla di mercato.

Di conseguenza, la Fed ha avviato un programma di graduali aumenti dei tassi di interesse per rallentare il prestito indiscriminato che stava alimentando l'inflazione delle attività. Settori come tecnologia, finanza e comunicazione erano particolarmente vulnerabili a questo programma poiché la loro crescita degli utili era ben al di là della loro più modesta crescita.

Nulla mostra la debolezza del mercato gonfiato quanto le Offerte pubbliche iniziali (IPO), la prima offerta di azioni di nuove aziende pubbliche. Finora nel 2018, l'83% delle IPO è stato condotto interamente per aziende che hanno perso denaro negli ultimi 12 mesi, una cifra superiore a quella che ha portato alla crisi delle dot-com del 2000.

Non c'è da meravigliarsi se la Federal Reserve, temendo una bolla finanziaria, ha frenato. E non c'è da meravigliarsi che i capitalisti siano presi tra la responsabilità di gestire il capitalismo come sistema e la contentezza di operare con denaro gratuito, la contraddizione tra disciplina di sistema e accumulazione incontrollata.

Indicatori principali?

Ma se il mercato azionario è una guida non tanto affidabile della salute dell'economia statunitense, quali sono gli indici più affidabili?

A prima vista, l'economia degli Stati Uniti è eccezionalmente sana nel mezzo della stagnazione o del declino globale. I venditori televisivi di notizie economiche annunciano il tasso di crescita del PIL nel secondo (4,2%) e nel terzo (3,5%) trimestre di quest'anno, cifre ben al di sopra delle medie post-crisi. Allo stesso modo, i cosiddetti esperti sono preoccupati dal basso livello di disoccupazione registrato ufficialmente e tendono a evidenziare il meno impressionante, ma meglio accolto segnale di crescita dei salari negli ultimi mesi come ulteriore prova di un'economia vivace. Sono meno disponibili - imbarazzati, forse - sull'esplosione di già solidi guadagni (profitti) nel 2018.

Probabilmente, questa immagine fotografica dell'economia statunitense andrà a beneficio di Trump e dei suoi candidati alle elezioni. L'immagine calda e indistinta trasmessa dai cosiddetti indicatori principali. Ma se apriamo il cofano e guardiamo più da vicino il motore economico capitalista, otteniamo un quadro un po' diverso.

Dietro la crescita del PIL del 2018 ci sono diversi fattori contingenti, inclusi i tagli delle tasse di Trump. Ma all'insaputa di molti c'è l'aumento della spesa pubblica, in gran parte militare. Quasi la metà dell'aumento del tasso di crescita rispetto l'anno passato ad aprile era rappresentata esclusivamente dalla spesa pubblica, due terzi dei quali per l'esercito. L'approvazione bipartisan di uno scandaloso budget militare innalza la crescita dell'era Trump come accaduto sotto altri mandati (ricordate Reagan?).

Alla crescita del 4,2% del 2° trimestre si aggiungono 1,22 punti esclusivamente per il commercio internazionale, l'acquisto all'estero di prodotti statunitensi come la soia prima dell'introduzione delle tariffe doganali per ritorsione verso i cinesi.

E la crescita del PIL nel terzo trimestre è stata ugualmente dovuta alla spesa per consumi (la più alta crescita dal 2014) e alla già citata crescita della spesa pubblica.

Nonostante la vana celebrazione dei salari in aumento, i numeri aggregati mascherano una realtà importante: i dati del Ministero del Lavoro mostrano che la maggiore crescita dei guadagni settimanali riguarda il 10% dei salari più bassi (+ 5%) e il 10% di quelli più alti (+ 3%), mentre l'80% dei lavoratori statunitensi apprezza un aumento dello stipendio a un livello appena al di sopra del loro tenore di vita.

Se la crescita del reddito per il 10% più povero è benvenuta, deriva solo dall'ampliamento del mercato del lavoro per le occupazioni a bassa retribuzione. Dopo la crisi, infatti è questo segmento occupazionale a essere cresciuto maggiormente, evidenziando la vacuità della ripresa.

La "ripresa" capitalista degli Stati Uniti si è basata sulla disponibilità di manodopera a basso salario. Il crollo del 2007-8 ha generato un vero e proprio "esercito di riserva di disoccupati" disposto ad accettare lavori poco remunerativi, senza tutela sindacale. Di conseguenza, i capitalisti non hanno sentito la necessità di investire in attrezzature per aumentare la produttività: è più economico assumere lavoratori con salario minimo piuttosto che investire in nuovi macchinari. Pertanto, l'ultimo decennio ha registrato una tiepida crescita della produttività del lavoro, dimostrata da 32 trimestri (8 anni!) di crescita della produttività inferiore al 2%, ma con elevati profitti, inediti dal secondo dopoguerra.

La maggior parte della crescita della spesa al consumo è alimentata, non dalla retribuzione dei lavoratori, ma da ulteriori prestiti e da un maggior numero di persone che lavorano più ore. Il debito delle famiglie statunitensi ha toccato un nuovo massimo nel secondo trimestre; il debito continua a salire più velocemente del reddito per il cittadino americano medio.

Fondamentali

Contrariamente alle promesse dell'Amministrazione Trump, il consistente taglio delle imposte alle imprese e l'aumento del 21% dei profitti nel 3° trimestre hanno prodotto un lieve aumento degli investimenti delle imprese. La crescita degli investimenti è stata solo dello 0,1% sia in agosto sia in settembre.

Una misura chiave della produzione industriale di base, ossia gli ordinativi di beni durevoli esclusa la produzione militare, è diminuita dello 0,6% a settembre.

La spesa al dettaglio, un elemento chiave delle spese per i consumatori, è cresciuta solo dello 0,1% sia in agosto che in settembre.

Altre due componenti fondamentali della spesa per i consumatori, le vendite di auto e di alloggi, sono in pericolo. Le vendite di automobili sono diminuite rapidamente del 6% a settembre, dopo un anno per lo più fiacco.

E la vendita di case, un elemento fondamentale nell'economia degli Stati Uniti, affonda. Le vendite di nuovi alloggi sono diminuite a settembre del 5,5%, il tasso più basso in 2 anni e il peggiore del quadrimestre. Le vendite di alloggi esistenti, una parte molto più grande del mercato immobiliare, sono diminuite del 3,4% a settembre, il mese peggiore degli ultimi sette!

Cosa aspettarsi

Se è vero che Trump è stato in qualche modo ricondotto in seno alla destra convenzionale repubblicana, la sua personale impronta volgare e infantile sulla Presidenza, mantiene elementi non convenzionali del nazionalismo populista: la tacita confessione che l'impero è nei guai e la necessità di "far nuovamente grande l'America". Entrambe le posizioni giocano nella politica economica di Trump in modi insoliti e contraddittori.

Come l'archetipo presidente di destra Reagan, il taglio delle tasse e la deregolamentazione guidano un approccio da "grande impresa über alles".

Come Reagan, l'attuale amministrazione usa la spesa per la difesa come stimolo principale per l'economia. Dal momento che una tale politica ha bisogno di nemici potenti, i due partiti hanno collaborato per inventare la Russia e la Cina nel ruolo di acerrimi nemici. La minaccia di una guerra contro la Cina e/o la Russia giustifica molte più spese e vendite di armi di una guerra contro gli islamisti in sandali o nei paesi deboli equipaggiati con vecchie attrezzature sovietiche.

Il nazionalismo di Trump respinge alleanze, patti e sottomissioni che implichino vincoli, regolamenti o autorità internazionali. Invece, abbraccia l'economia delle sanzioni e dei dazi; sostituisce alla nozione sostenuta in passato di cooperazione globale la palese arroganza. Se altri paesi negassero l'egemonia degli Stati Uniti, gli Stati Uniti la dimostreranno con la forza.

Con rammarico dei democratici, la percezione popolare della prosperità economica statunitense ha quietato le paure dell'imprenditoria sulla temerarietà di Trump e ha incoraggiato i consiglieri e i sostenitori di Trump.

Ma dietro l'apparente esuberanza economica c'è un motore che sta esaurendo il carburante: i principali indicatori del consumo e degli investimenti stanno rallentando, i profitti sono minacciati e avanzano grandi ostacoli politici.

Nonostante i profitti da record, i costi di compensazione per le imprese capitaliste stanno mangiando questi profitti. Il basso tasso di disoccupazione ha stimolato un'intensa competizione nei lavoratori. Con meno disoccupati disponibili, le aziende offrono paghe, salari e benefit più alti per strappare impiegati alle altre aziende.

Inoltre, il contesto di tassi d'interesse in rialzo si scontra con l'aumento dei costi di finanziamento dei costi complessivi, riducendo i margini aziendali.

Anche la crescita relativamente lenta del fatturato aziendale, in particolare in tecnologia e comunicazione, sta comprimendo i profitti.

La crescita esplosiva del debito federale sfida ulteriormente l'economia di Trump, anche se solo per coloro che sono legati al dogma economico convenzionale. A causa delle riduzioni delle imposte, il deficit è cresciuto del 17% nell'anno fiscale che si è concluso a settembre al livello più alto in 6 anni. Con l'aumento dei tassi di interesse, la crescita del disavanzo non farà che accelerare. I critici di entrambi i partiti invocheranno in coro tagli di budget e limiti di spesa (come hanno fatto spesso durante l'amministrazione Obama). Naturalmente sosterranno i tagli che arriveranno dai programmi e dalle istituzioni che servono le persone. Il flagello dell'austerità tornerà di nuovo sull'economia, producendo il risultato prontamente prevedibile della crescita debole.

L'amministrazione Trump sta combattendo la Federal Reserve sulla questione dei tassi di interesse. La Fed sta tentando di alzare i tassi di interesse per eliminare l'ossigeno dall'economia ed evitare le bolle speculative. Trump, d'altra parte, vuole tassi bassi per pompare ossigeno nell'economia e garantire la crescita continua che ha promesso. Nessuno dei due approcci salverà l'economia dalle turbolenze future.

L'anno prossimo porterà la stagnazione, se non un declino economico, per l'economia globale e statunitense. Inevitabilmente, il capitalismo tenterà di scaricare il fardello del fallimento del sistema sulle spalle dei lavoratori. Venderà l'austerità come palliativo per quel fallimento, un altro segno della bancarotta del sistema.

Alcuni combatteranno per correggere il sistema capitalista, per riformarlo. Altri lotteranno per sostituirlo. Gli obiettivi non dovrebbero essere confusi. Sono progetti diversi. Solo uno può promettere un mondo umano, pacifico e sostenibile.