Nubi di tempesta?

Zoltan Zigedy | zzs-blg.blogspot.it
Traduzione per Resistenze.org a cura del Centro di Cultura e Documentazione Popolare

07/07/2013

Mentre il panico per il destino del programma "quantitative easing" della Federal Reserve raggiunge proporzioni isteriche, affiorano bizzarre e inaspettate anomalie economiche. Nell'ultima settimana di giugno, la notizia che la crescita del primo trimestre del prodotto interno lordo degli Stati Uniti si è ridotta drasticamente dal 2,4% al 1,8% è stato raggiunto da un'altrettanto drammatico, quanto paradossale, balzo positivo dei mercati azionari. Normalmente, un calo piuttosto inatteso delle stime del PIL innesca perdite del mercato azionario, per la sfiducia degli investitori. Ma si è verificato il contrario.

Che cosa sta succedendo?

Gli esperti e gli investitori hanno ben accolto la cattiva notizia perché sperano che la Federal Reserve rimanga così vincolata al programma di acquisto di bond per l'ammontare di 85 miliardi di dollari al mese, soprannominato "quantitative easing". Ritengono che la FED non avrebbe il coraggio di rallentare il programma di fronte allo scarso rendimento economico. E riconoscono che senza lo stimolo della FED, l'economia capitalista ristagnarebbe o rallenterebbe. Il programma della Federal Reserve è propriamente un sistema di supporto vitale per la nostra economia, e gli apologeti del capitalismo riconoscono che senza di esso sarebbero nei guai. Pertanto, gli investitori salutano il calo della crescita del PIL!

Anche Paul Krugman, la voce popolare della socialdemocrazia negli Stati Uniti, è colto dal contagio della paura. In un appello di fine giugno su The New York Times (Et tu, Ben?), rivolgendosi al capo della Federal Reserve, Ben Bernanke, Krugman chiede alla FED di tenere il piede fisso sull'acceleratore. Krugman, convinto sostenitore di una opzione politica alternativa, di stimolo fiscale (spesa per le infrastrutture, opere pubbliche, ecc), sollecita la prosecuzione del programma di stimolo monetario della FED di stampare denaro per l'acquisto di obbligazioni.

Quindi, perché non dovremmo accodarci e sollecitare la Federal Reserve a stampare dollari?

In primo luogo, la politica della FED di stampare carta moneta sta perdendo i suoi poteri taumaturgici. L'effetto dell'acquisto del debito pubblico - buoni del Tesoro - al fine di sostenere i rendimenti obbligazionari e i tassi di interesse, è diminuito dalla metà del 2012. Inoltre, tra maggio e giugno di quest'anno, il rimedio della FED ha perso interamente la sua magia: con il rendimento dei buoni del Tesoro a 10 anni in crescita di due terzi, i tassi dei mutui che balzano a circa il 27% da marzo a fine giugno e il mercato obbligazionario statunitense ed europeo (tranne la Germania) in svendita. Tutti questi indicatori dimostrano che il quantitative easing, come politica di stimolo, sta semplicemente perdendo la sua presa.

La Federal Reserve fa la sua iniezione mensile da 85 miliardi dollari nell'economia per coprire il rischio della temuta deflazione, compagna sicura della stagnazione o di una crescita negativa. Nel farlo, sta attenta che l'inflazione non superi il target del 2%, nel cui caso premerebbe sul freno per evitare un surriscaldamento dell'economia. Ma non vi è alcuna ragione perché la FED si agiti: l'inflazione è ben inferiore all'obiettivo, segno evidente che senza lo stimolo monetario ci troveremmo in un periodo di deflazione. Le aziende stanno accumulando denaro, piuttosto che investire: tengono il 5,6% del loro patrimonio complessivo in cassa, contro una media degli ultimi 40 anni del 4,4%. La revisione al ribasso del PIL del 25% nel primo trimestre è in parte dovuto ai deboli investimenti delle imprese.

L'indice della media mobile sui tre mesi dell'attività nazionale della Federal Reserve di Chicago è rimasto in territorio negativo, sottolineando gli effetti decrescenti del quantitative easing.

A parte la sua inefficacia, il quantitative easing pone problemi più gravi e fondamentali: la ricetta monetaria della FED distorce i mercati e maschera i processi economici sottesi. Dato che l'economia capitalista è un organismo estremamente complesso fatto di attori reciprocamente interattivi, materie prime e processi, la manipolazione di alcuni degli elementi centrali come i tassi di interesse, l'offerta di moneta, la crescita del debito, ecc, può avere ripercussioni impreviste e dannose in altri settori dell'economia. I meccanismi falliscono e gli equilibri compromessi. La cura diventa malattia. Questa è una lezione che la dirigenza della Repubblica Popolare cinese sta imparando dalla volatilità creata dal suo settore bancario ombra. Anche possedendo la maggioranza della proprietà pubblica delle più grandi banche, il settore privato informale distorce l'impatto delle decisioni politiche.

In termini marxisti, il massiccio intervento della Federal Reserve sui mercati finanziari è una violazione della legge del valore. Cioè, sostituisce lo scambio equivalente-per-equivalente nei mercati finanziari, con scambi determinati indipendentemente dalle forze del mercato per volere dei funzionari della FED. Tali scambi devono, a un certo punto, essere riallineati, ma nel frattempo falsano i rapporti di scambio in altri settori dell'economia. Essi creano una disconnessione tra il settore finanziario e i segnali inviati all'economia produttiva. Distorcono il tasso di profitto nel settore finanziario, canalizzando il capitale nella speculazione e nell'eccessiva fiducia sul credito a buon mercato. Non c'è da meravigliarsi che le aziende accantonino denaro alla ricerca di rendimenti più elevati sul capitale accumulato e su capitali facilmente disponibili.

In realtà, il quantitative easing ripropone proprio le condizioni che hanno portato al crollo 2007-8.

E ora ne stiamo vedendo i presagi nei dati economici.

L'esuberante mercato azionario del 2013 soffre una battuta d'arresto ma, cosa ancora più inquietante, dimostra una crescente volatilità. L'anno scorso, il piccolo investitore si rigettava nel mercato, segno sicuro della previsione di un mercato orso (al ribasso). Parte della volatilità si spiega con la speculazione del mercato ai danni degli investitori occasionali. Come dei giocatori spavaldi di fine settimana a Las Vegas, erano maturi per il raccolto. E questo raccolto lo si può osservare seguendo le battute finali della giornata di compravendite, quando non sanno se entrare o uscire.

Le esportazioni statunitensi stanno calando.

I profitti record dal dopoguerra toccati nel 2012 sono minacciati. Su 108 aziende da cui ci si attendevano profitti nel secondo trimestre del 2013, 87 hanno offerto un orientamento negativo ai loro azionisti. Profitti in calo, al contrario di quello che asseriscono i teorici del sottoconsumo, sono il migliore indicatore di un calo dei consumi. Il consumo generalmente cade come risultato e come amplificatore del declino economico.

Oggi, il consumo degli Stati Uniti è pericolosamente in bilico. Mentre il risparmio è in flessione, i salari sono in caduta libera. L'anno terminato a settembre 2012 ha subito un calo dei salari dell'1,1%. Il consumatore è semplicemente a corto di denaro, risparmio e credito.

E i dati sul mercato del lavoro di giugno appena annunciati mostrano effettivamente una crescita del più significativo tasso di disoccupazione allargato (U6) al 14,3%. Questo tasso sulla disoccupazione comprende coloro che hanno abbandonato il mercato del lavoro e coloro che lavorano a tempo parziale, ma desiderano un lavoro a tempo pieno.

Non è un quadro promettente.

Nella maggior parte dei paesi capitalisti di tutto il mondo, i movimenti sindacali e i partiti politici di sinistra devono ancora separare il loro destino da quello del capitale monopolistico, guidato dal profitto, governato sul mercato. Sono come navi in acque turbolente, poco disposte a portare le loro scialuppe e gli equipaggi in porto. Hanno fiducia semplicemente che la tempesta si plachi. Non sono preparati né si aspettano un uragano o un naufragio. Dopo cinque anni disastrosi, si spererebbe che i leader della sinistra e dei sindacati, inizino a cercare alternative al capitalismo, unico rifugio sicuro per i compagni di viaggio.