Elliot Goodell Ugalde | mronline.org
Traduzione per Resistenze.org a cura del Centro di Cultura e Documentazione Popolare
02/12/2025
Pubblicato originariamente su: The Conversation il 30 novembre 2025
Quando Sam Altman di OpenAI ha dichiarato ai giornalisti a San Francisco all'inizio di quest'anno che il settore dell'intelligenza artificiale è una bolla speculativa, il mercato tecnologico americano ha reagito quasi istantaneamente.
Considerando anche il fatto che il 95% dei progetti pilota di intelligenza artificiale fallisce, gli operatori di borsa hanno interpretato la sua osservazione come un più ampio avvertimento. Sebbene Altman si riferisse specificamente alle startup private piuttosto che ai giganti quotati in borsa, alcuni sembrano averlo interpretato come una valutazione dell'intero settore.
Il miliardario tecnologico Peter Thiel ha venduto le sue partecipazioni in Nvidia, mentre l'investitore americano Michael Burry (famoso per The Big Short) ha scommesso milioni di dollari sul calo di valore di aziende come Palantir e Nvidia.
Ciò che il commento di Altman mette in luce realmente non è solo la fragilità di aziende specifiche, ma la tendenza più profonda prevista dal filosofo tedesco Karl Marx: il problema del capitale in eccesso che non riesce più a trovare sbocchi redditizi nella produzione.
La teoria della crisi di Marx
Il futuro dell'IA non è in discussione. Come Internet dopo il crollo delle dot-com, la tecnologia resisterà. Ciò che è in discussione è dove fluirà il capitale una volta che i titoli azionari dell'IA smetteranno di fornire i rendimenti speculativi promessi negli ultimi anni.
Questa domanda ci riporta direttamente all'analisi di Marx sulle crisi causate dall'eccessiva accumulazione. Marx sosteneva che un'economia diventa instabile quando la massa di capitale accumulato non può più essere reinvestita in modo redditizio.
Una sovrapproduzione di capitale, spiegava, si verifica ogni volta che gli investimenti aggiuntivi non riescono a generare nuovo plusvalore. Quando il capitale in eccesso non può essere assorbito in modo redditizio attraverso la produzione di beni, viene spostato verso sbocchi speculativi.
Gli investimenti tecnologici mascherano la debolezza economica
Anni di tassi di interesse bassi e liquidità nell'era della pandemia hanno gonfiato i bilanci delle aziende. Gran parte di quella liquidità è entrata nel settore tecnologico, concentrandosi nelle cosiddette "Magnifiche Sette": Amazon, Alphabet, Meta, Apple, Microsoft, Nvidia e Tesla. Senza queste aziende, la performance del mercato sarebbe negativa.
Questo non è segno di dinamismo tecnologico, ma riflette la concentrazione di capitali in un ristretto gruppo di attività sopravvalutate, che funzionano come "denaro immesso in circolazione senza una base materiale nella produzione", che circola senza alcun fondamento nell'attività economica reale.
La conseguenza di ciò è che meno investimenti raggiungono l'"economia reale", alimentando la stagnazione economica e la crisi del costo della vita, entrambe oscurate dalla misura formale del PIL.
Come l'IA è diventata l'ultima soluzione
Il geografo economista David Harvey amplia l'intuizione di Marx attraverso l'idea della "soluzione spazio-tempo", che si riferisce al modo in cui il capitale risolve temporaneamente la stagnazione spingendo gli investimenti nel futuro o espandendosi in nuovi territori.
L'eccessiva accumulazione genera surplus di manodopera, capacità produttiva e capitale monetario, che non possono essere assorbiti senza perdite. Queste eccedenze vengono quindi reindirizzate verso progetti a lungo termine che rinviamo le crisi in nuovi spazi che aprono nuove possibilità di estrazione.
Il boom dell'IA funziona sia come soluzione temporale che spaziale. Come soluzione temporale, offre agli investitori diritti su una redditività futura che potrebbe non arrivare mai, ciò che Marx chiamava "capitale fittizio". Si tratta di ricchezza che appare nei bilanci nonostante abbia poche basi nell'economia reale basata nella produzione di beni.
Dal punto di vista spaziale, l'espansione dei Data Center, dei siti di produzione di chip e delle zone di estrazione mineraria richiedono enormi investimenti fisici. Questi progetti assorbono capitali e dipendono da nuovi territori, nuovi mercati del lavoro e nuove frontiere di risorse.
Tuttavia, come suggerisce l'ammissione di Altman e come suggeriscono le misure protezionistiche del presidente degli Stati Uniti Donald Trump che complicano il commercio globale, questi sbocchi stanno raggiungendo i loro limiti.
I costi del capitale speculativo
Le conseguenze dell'accumulazione eccessiva vanno ben oltre le aziende e gli investitori. Sono vissute socialmente, non in modo astratto. Marx ha spiegato che una sovrapproduzione di capitale corrisponde a una sovrapproduzione dei mezzi di produzione e dei beni di prima necessità che non possono essere utilizzati ai tassi di sfruttamento esistenti.
In altre parole, il potere d'acquisto stagnante impedisce al capitale di essere valorizzato al ritmo con cui viene prodotto. Con il calo della redditività, l'economia risolve lo squilibrio distruggendo i mezzi di sussistenza dei lavoratori e delle famiglie le cui pensioni sono legate alle azioni.
La storia offre esempi lampanti. Il crollo delle dot-com ha spazzato via i piccoli investitori e concentrato il potere nelle aziende sopravvissute. La crisi finanziaria del 2008 ha costretto milioni di persone ad abbandonare le loro case, mentre le istituzioni finanziarie venivano salvate.
Oggi, i grandi gestori patrimoniali stanno già proteggendosi da potenziali turbolenze. Vanguard, ad esempio, ha spostato in modo significativo gli investimenti verso il reddito fisso.
La speculazione guida la crescita
La bolla dell'IA è principalmente un sintomo di pressioni strutturali piuttosto che un evento puramente tecnologico. All'inizio del XX secolo, l'economista marxista Rosa Luxemburg si chiese da dove sarebbe venuta la domanda in continuo aumento necessaria per la riproduzione allargata.
La sua risposta fa eco a Marx e Harvey: quando gli sbocchi produttivi si riducono, il capitale si sposta verso l'esterno o verso la speculazione. Gli Stati Uniti scelgono sempre più spesso la seconda opzione.
La spesa delle imprese per le infrastrutture di IA contribuisce ora più alla crescita del PIL che i consumi delle famiglie, un'inversione senza precedenti che mostra quanto la crescita sia trainata dagli investimenti speculativi piuttosto che dall'espansione produttiva.
Questa dinamica fa diminuire il tasso di profitto e, quando il flusso speculativo si inverte, ne consegue una contrazione.
(X/Twitter)
I dazi stringono la morsa sul capitale
L'inflazione finanziaria si è intensificata con la riduzione delle tradizionali valvole di sfogo che un tempo consentivano al capitale di spostarsi verso nuovi mercati fisici o geografici.
I dazi, i controlli sulle esportazioni di semiconduttori e le misure commerciali di ritorsione hanno ridotto lo spazio globale disponibile per la delocalizzazione. Poiché il capitale non può sfuggire facilmente alle pressioni strutturali dell'economia interna, si rivolge sempre più spesso a strumenti finanziari che rinviando le perdite o gonfiando i prezzi degli asset; meccanismi che alla fine aumentano la fragilità quando arriva il momento della resa dei conti.
L'apertura del presidente della Federal Reserve Jerome Powell a tagli dei tassi di interesse segnala una rinnovata svolta verso il credito a basso costo. I minori costi di finanziamento consentono al capitale di mascherare le perdite e alimentare nuovi cicli speculativi.
Marx ha colto questa logica nella sua analisi del capitale remunerativo, in cui la finanza genera crediti sulla produzione futura "al di là di ciò che può essere realizzato sotto forma di merci".
Il risultato è che le famiglie sono spinte ad assumersi più debiti di quelli che possono gestire, scambiando di fatto una crisi di stagnazione con una crisi del credito al consumo.
Bolle e rischio sociale
Se la bolla dell'intelligenza artificiale dovesse scoppiare in un momento in cui i governi avessero un margine limitato per spostare gli investimenti a livello internazionale e l'economia fosse sostenuta da un credito sempre più fragile, le conseguenze potrebbero essere gravi.
Il capitale non scomparirà, ma si concentrerà invece nei mercati obbligazionari e negli strumenti di credito gonfiati da una banca centrale statunitense desiderosa di tagliare i tassi di interesse. Questo non evita la crisi, ma semplicemente trasferisce i costi verso il basso.
Le bolle non sono incidenti, ma meccanismi ricorrenti per assorbire il capitale in eccesso. Se il protezionismo di Trump assicura che gli sbocchi spaziali continuino a chiudersi e le soluzioni temporanee si basano su una leva finanziaria sempre più rischiosa, il sistema si muove verso un ciclo di inflazione degli asset, collasso e rinnovato intervento statale.
L'IA sopravviverà, ma la bolla speculativa che la circonda è segno di un problema strutturale più profondo, il cui costo, quando finalmente si realizzerà, ricadrà maggiormente sulla classe lavoratrice.
